Unitree Robotics, nhà sản xuất robot hình người thuần túy đầu tiên niêm yết tại Trung Quốc đại lục, đã tạo nên một trong những màn ra mắt sàn chứng khoán kịch tính nhất trong năm vào thứ Tư. Cổ phiếu của công ty có trụ sở tại Hàng Châu, đăng ký chính thức dưới tên Yushu Technology, bắt đầu giao dịch trên sàn STAR Market tại Thượng Hải và tăng vọt tới 629% trong phiên, từ mức giá chào bán lần đầu 150,80 nhân dân tệ (khoảng $22,36) lên mức đỉnh trong phiên là 1.100 nhân dân tệ (khoảng $163). Đợt tăng vọt trong phiên này tạm thời đẩy giá trị thị trường của Unitree lên khoảng $66 tỷ, gấp hơn bảy lần mức định giá khoảng $9 tỷ được thiết lập tại thời điểm chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Đến cuối phiên, cổ phiếu đã hạ nhiệt nhưng vẫn kết thúc ngày với mức tăng 487%, đưa vốn hóa thị trường của công ty lên khoảng $53 tỷ.

Đợt IPO này đã huy động được 6,1 tỷ nhân dân tệ (khoảng $904 triệu) thông qua việc bán khoảng 40,4 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 10% vốn cổ phần mở rộng của Unitree. Theo dữ liệu bảo lãnh phát hành, nhu cầu từ nhà đầu tư cá nhân đối với đợt chào bán này đã vượt quá lượng phân bổ sẵn có hơn 5.000 lần, với một số ước tính cho rằng tỷ lệ đăng ký vượt mức có thể lên tới 8.000 lần tùy theo cách tính các đợt phân bổ. Nhu cầu áp đảo so với lượng cổ phiếu lưu hành ban đầu vốn được giữ ở mức thấp một cách có chủ đích đã góp phần khuếch đại biến động giá theo cả hai chiều trong phiên giao dịch thứ Tư.

Đợt tăng giá này cũng mang lại khoản lợi nhuận trên giấy phi thường cho nhà sáng lập Wang Xingxing, người thành lập công ty vào năm 2016 với sản phẩm ban đầu là robot chó trước khi chuyển hướng sang robot hình người. Ông Wang nắm giữ trực tiếp khoảng 20% đến 21% cổ phần Unitree sau khi niêm yết, giá trị cổ phần này đạt hơn $12 tỷ tại mức định giá đỉnh trong phiên hôm thứ Tư, mặc dù con số này biến động theo giá cổ phiếu và nên được hiểu là một lát cắt thời điểm chứ không phải tài sản đã hiện thực hóa. Danh sách nhà đầu tư của Unitree bao gồm Tencent, Alibaba, DeepSeek và một số quỹ do nhà nước hậu thuẫn, trong đó có Quỹ An sinh Xã hội Quốc gia Trung Quốc, cho thấy tầm quan trọng chiến lược mà Bắc Kinh đặt vào đợt niêm yết này như một phần trong nỗ lực thúc đẩy cái mà giới chức gọi là AI hiện thân, tức trí tuệ nhân tạo vận hành thông qua máy móc vật lý thay vì chỉ tồn tại dưới dạng phần mềm.

Không giống như nhiều công ty robot đang trong giai đoạn đầu, Unitree đã tạo ra doanh thu và lợi nhuận. Công ty đã xuất xưởng hơn 5.500 robot hình người và robot bốn chân trong năm 2025, mang lại doanh thu khoảng 1,70 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng khoảng 278 triệu nhân dân tệ theo chuẩn kế toán GAAP, hoặc khoảng 591 triệu nhân dân tệ trên cơ sở điều chỉnh sau khi loại trừ các khoản mục một lần. Robot hình người chiếm hơn một nửa mảng kinh doanh cốt lõi này. Trung Quốc ước tính chiếm từ 82% đến 85% tổng lượng robot hình người xuất xưởng trên toàn cầu trong năm 2025, mức độ tập trung này tiếp tục gia tăng trong nửa đầu năm 2026 và mang lại sức nặng công nghiệp thực sự cho tham vọng AI hiện thân của Bắc Kinh đằng sau sự hưng phấn của thị trường.

Sự hưng phấn đó đã đẩy mức định giá của Unitree vào vùng gần như không còn dư địa cho sai sót. Ở mức giá mở cửa, cổ phiếu được giao dịch với hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 1.200 lần, tỷ lệ này tăng lên gần 1.300 lần khi đóng cửa. Một hệ số giá trên lợi nhuận ở mức đó cho thấy nhà đầu tư không chỉ đang định giá theo mức tăng trưởng mạnh mà còn kỳ vọng nhiều năm thực thi gần như hoàn hảo, vượt xa những gì hầu hết các công ty công nghiệp từng đạt được trong lịch sử. Vấn đề trung tâm vẫn là khả năng thương mại hóa. Trong khi các robot của Unitree có thể chạy, nhảy múa và thực hiện các động tác nhào lộn được lan truyền rộng rãi trên mạng, nhiều khách hàng vẫn chủ yếu sử dụng chúng cho mục đích trình diễn, nghiên cứu và thu thập dữ liệu huấn luyện AI hơn là triển khai quy mô lớn để thay thế lao động con người. Giá mỗi đơn vị sản phẩm lên tới hàng trăm nghìn nhân dân tệ đồng nghĩa với việc bài toán kinh tế của việc thay thế công nhân bằng robot ở quy mô lớn vẫn chưa được chứng minh.

Quy mô biến động trong phiên thứ Tư cũng phản ánh cấu trúc thị trường chứ không chỉ đơn thuần là tâm lý nhà đầu tư. Với tỷ lệ cổ phần lưu hành công khai của Unitree ở mức rất nhỏ so với vốn cổ phần mở rộng, ngay cả những thay đổi khiêm tốn trong áp lực mua hoặc bán cũng có thể khiến giá biến động với biên độ lớn bất thường, đây là đặc điểm thường thấy ở các cổ phiếu mới niêm yết với lượng lưu hành hạn chế trên sàn STAR Market. Các nhà đầu tư cân nhắc tiếp cận cổ phiếu này, dù trực tiếp hay thông qua chủ đề AI hiện thân rộng hơn của Trung Quốc, nên xem mức định giá đỉnh trong phiên thứ Tư là một điểm cực đoan thoáng qua chứ không phải là quan điểm ổn định của thị trường về giá trị thực của công ty.

Màn ra mắt của Unitree nối tiếp một loạt các đợt tăng giá mạnh trong ngày giao dịch đầu tiên trên sàn STAR Market, sàn giao dịch công nghệ theo phong cách Nasdaq của Thượng Hải, vốn từ trước đến nay thường có lượng cổ phiếu lưu hành ban đầu nhỏ và các quy định hạn chế bán khống nghiêm ngặt có thể khuếch đại biến động giá theo cả hai chiều trong giai đoạn đầu. Các cơ quan quản lý đã nhiều lần siết chặt quy định về biên độ giao dịch trong ngày đầu sau các đợt biến động cực đoan trước đây, tuy nhiên diễn biến hôm thứ Tư cho thấy các biện pháp bảo vệ đó vẫn để lại dư địa rất lớn cho những biến động giá ba chữ số phần trăm khi nhu cầu từ nhà đầu tư cá nhân vượt xa nguồn cung sẵn có.

Đợt niêm yết này cũng diễn ra trong bối cảnh sự giám sát địa chính trị ngày càng gia tăng đối với các nhà xuất khẩu robot Trung Quốc. Các ghi nhận trong nửa đầu năm 2026 cho thấy một số thị trường phương Tây đã siết chặt hạn chế đối với việc nhập khẩu robot hình người và robot bốn chân sản xuất tại Trung Quốc, viện dẫn lý do an ninh quốc gia và lo ngại về dữ liệu, đây là yếu tố rủi ro có thể gây khó khăn cho tham vọng mở rộng doanh số của Unitree ra ngoài Trung Quốc ngay cả khi lượng đơn hàng trong nước vẫn tăng trưởng. Các nhà đầu tư cân nhắc mức định giá cao của cổ phiếu này sẽ cần theo dõi cả tốc độ ban hành chính sách ở nước ngoài lẫn tốc độ Unitree có thể chuyển hóa vị thế thống lĩnh của mình trong một ngành công nghiệp tăng trưởng nhanh, được Bắc Kinh hậu thuẫn, thành nguồn doanh thu bền vững và lặp lại được thay vì chỉ là các đơn hàng trình diễn đơn lẻ.