Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ gần như đi ngang đến tăng nhẹ khi bước vào một tuần dày đặc các sự kiện quan trọng, với hợp đồng tương lai S&P 500 nhích nhẹ, hợp đồng Nasdaq tăng khoảng 0.3%, trong khi hợp đồng tương lai Dow giảm khoảng 0.1%. Phiên mở cửa trầm lắng này diễn ra sau một tuần trước đó có phần giằng co, khi S&P 500 và Nasdaq Composite đều ghi nhận tuần tăng thứ ba liên tiếp dù đã giảm nhẹ vào thứ Sáu, khiến các chỉ số chính vẫn còn trong tầm với của vùng đỉnh kỷ lục khi bước vào một tuần sẽ kiểm chứng xem sự suy yếu kinh tế gần đây đang được thị trường nhìn nhận là tin tốt hay tin xấu đối với cổ phiếu.

Sự giằng co trong cách diễn giải dữ liệu yếu này chính là trọng tâm của bối cảnh tuần này. Doanh số bán lẻ tháng 7 bất ngờ giảm 0.6%, mức giảm theo tháng đầu tiên trong chín tháng, với doanh số lõi cũng giảm 0.4%, và cả hai con số đều thấp hơn dự báo. Số liệu yếu này đã kéo xác suất thị trường định giá cho việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9 xuống còn khoảng 30%, giảm đáng kể so với mức ghi nhận khoảng một tháng trước đó. Nhà đầu tư thực chất đang cân nhắc xem liệu sự kết hợp giữa chi tiêu tiêu dùng yếu hơn và rủi ro tăng lãi suất giảm bớt là tích cực hay tiêu cực đối với định giá cổ phiếu, và tông điệu hiện tại của thị trường, tăng nhẹ một cách thận trọng, cho thấy vế rủi ro lãi suất giảm bớt đang chiếm ưu thế vào lúc này.

Báo cáo lợi nhuận của các nhà bán lẻ sẽ mang đến một góc nhìn trực tiếp hơn về sức khỏe của người tiêu dùng Mỹ so với bất kỳ dữ liệu đơn lẻ nào. Home Depot công bố báo cáo vào thứ Ba, tiếp theo là Target và Lowe's vào thứ Tư, và Walmart vào thứ Năm, mang đến cho nhà đầu tư một bức tranh gần như đầy đủ về cách các hộ gia đình chi tiêu cho cải tạo nhà cửa, hàng hóa tổng hợp và các mặt hàng thiết yếu hàng ngày chỉ trong một tuần. Doanh số bán hàng tương đương, xu hướng lượng khách và định hướng lợi nhuận trong tương lai sẽ quan trọng hơn con số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, vì số liệu doanh số bán lẻ yếu đã khiến thị trường tập trung vào các tín hiệu nhu cầu hơn là khả năng sinh lời trong quá khứ.

Cơ chế vận hành của chỉ số bổ sung thêm một chất xúc tác thứ hai, không liên quan, cho phiên giao dịch thứ Ba. Reddit sẽ chính thức gia nhập S&P 500 trước giờ mở cửa hôm đó, thay thế AvalonBay Communities, công ty đang được sáp nhập vào chỉ số này thông qua thương vụ mua lại bởi thành viên khác là Equity Residential. Sự thay đổi này buộc mọi quỹ theo dõi chỉ số S&P 500 phải mua cổ phiếu Reddit để duy trì sự tương thích với chỉ số tham chiếu, một dòng vốn mang tính cơ học có thể tạo ra khối lượng giao dịch lớn bất thường quanh ngày có hiệu lực, độc lập với bất kỳ quan điểm mới nào về hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty, và nhà đầu tư nên xem bất kỳ diễn biến giá nào của cổ phiếu Reddit là một phần do lực mua bắt buộc này chi phối, chứ không hoàn toàn phản ánh yếu tố cơ bản.

Lịch trình riêng của Fed cũng bao trùm nửa cuối tuần này. Biên bản cuộc họp cuối tháng 7 của Fed dự kiến được công bố, và vì cuộc họp đó diễn ra trước loạt dữ liệu việc làm, lạm phát và doanh số bán lẻ yếu gần đây, biên bản này chủ yếu sẽ cho thấy mức độ chia rẽ quan điểm giữa các quan chức tại thời điểm đó, thay vì phản ánh cách nhìn nhận theo thời gian thực đối với dòng dữ liệu hiện tại. Số liệu lạm phát của Anh dự kiến được công bố cùng ngày và cũng có khả năng tác động đến lợi suất trái phiếu toàn cầu cùng thị trường tiền tệ, tạo thêm một luồng ảnh hưởng chéo mà nhà đầu tư Mỹ cần theo dõi, dù bản thân báo cáo này nằm ngoài lịch trình trong nước.

Thị trường tiền tệ và hàng hóa đang phản ánh một câu chuyện khá nhất quán về đồng đô la Mỹ suy yếu trong bối cảnh kỳ vọng Fed tăng lãi suất giảm dần. Đồng đô la đã giảm so với cả đồng euro và đồng yên, phần nào lý giải cho đà tăng gần đây của vàng, khi giá vàng đã vượt xa mức đầu tháng 8 để tiến vào vùng trên $4,400, trong khi Bitcoin vẫn giữ trên mốc $63,000 sau khi giảm khoảng 3% trong tuần trước đó. Dầu mỏ vẫn là góc thị trường bất ổn hơn cả, với giá dầu Brent gần $89/thùng và giá dầu WTI gần $83/thùng sau khi cả hai loại dầu tham chiếu này đều tăng hơn 5% trong tuần trước đó, khi đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn bế tắc và lưu lượng tàu chở dầu qua Eo biển Hormuz giảm mạnh.

Thị trường châu Á mang đến một bức tranh trái chiều khi bước vào tuần mới, với chỉ số Nikkei của Nhật Bản tăng nhẹ và thị trường Úc giảm điểm, trong khi thị trường Hàn Quốc đóng cửa nghỉ lễ. Diễn biến trái chiều này, cùng với thế bế tắc kéo dài về rủi ro nguồn cung dầu tại Trung Đông, là lời nhắc nhở rằng tâm lý tích cực của hợp đồng tương lai Mỹ đang diễn ra trên nền một bối cảnh toàn cầu không hoàn toàn yên bình, và bất kỳ sự leo thang nào trong tình hình Iran cũng có thể nhanh chóng định giá lại cả thị trường năng lượng lẫn nhóm tài sản rủi ro nói chung, vốn đang tăng dần đều.

Nhìn chung, bối cảnh tuần này khiến thị trường chứng khoán Mỹ ở thế cân bằng giữa một câu chuyện chi tiêu tiêu dùng vừa mới yếu đi, một Fed mà thị trường tin rằng đã gần như hoàn tất việc thắt chặt chính sách, và một lịch trình báo cáo lợi nhuận bán lẻ đủ dày đặc để có thể xoay chuyển câu chuyện theo một trong hai hướng ngay khi phiên thứ Năm khép lại. Nvidia và chủ đề hạ tầng trí tuệ nhân tạo nói chung vẫn là những cái tên dẫn dắt dài hạn chủ đạo của thị trường, nhưng phép thử thực sự của tuần này lại đến từ các doanh nghiệp hướng tới người tiêu dùng chứ không phải các ông lớn công nghệ, khiến báo cáo của Walmart vào thứ Năm có thể xem là số liệu được theo dõi sát sao nhất trong tuần để đánh giá xem sự suy yếu kinh tế nói chung thể hiện qua dữ liệu doanh số bán lẻ có bắt đầu xuất hiện trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp hay không.

Nhận Định Giao Dịch

Đối với nhà đầu tư, bối cảnh tuần này đòi hỏi phải cân nhắc giữa tín hiệu chi tiêu tiêu dùng yếu hơn và một lịch trình báo cáo lợi nhuận bán lẻ đủ dày đặc để xác nhận hoặc phủ nhận tín hiệu đó chỉ trong vài ngày. Một loạt kết quả kinh doanh khả quan từ Home Depot, Target, Lowe's và Walmart sẽ cho thấy số liệu doanh số bán lẻ tháng 7 yếu chỉ là hiện tượng đơn lẻ chứ không phải khởi đầu của một đợt suy giảm thực sự, củng cố xu hướng hiện tại của thị trường trong việc xem xác suất Fed tăng lãi suất giảm dần là yếu tố tích cực ròng đối với cổ phiếu. Định hướng yếu từ nhóm doanh nghiệp này, đặc biệt là từ Walmart vào thứ Năm do vai trò của công ty này như một chỉ báo cho nhóm người tiêu dùng nhạy cảm về giá, sẽ làm tăng nguy cơ chi tiêu yếu hơn đang trở thành một xu hướng chứ không chỉ là hiện tượng tạm thời, một kịch bản có thể gây áp lực lên định giá của chỉ số, ngay cả khi kỳ vọng lãi suất thấp hơn đang ủng hộ chiều ngược lại. Việc Reddit gia nhập S&P 500 một cách cơ học vào thứ Ba là một sự kiện riêng biệt, có giới hạn thời gian, mà nhà đầu tư nên xem là nhiễu động dòng vốn theo chỉ số hơn là tín hiệu chung của toàn thị trường, dù nó có thể làm tăng biến động ngắn hạn cho hợp đồng tương lai chỉ số rộng hơn quanh giờ mở cửa. Biên bản họp Fed dự kiến công bố cuối tuần mô tả một cuộc họp diễn ra trước giai đoạn dữ liệu suy yếu gần đây, vì vậy bất kỳ phản ứng nào của thị trường đối với biên bản này cũng cần được cân nhắc với các dữ liệu cập nhật hơn đã có trong tay. Các tín hiệu liên thị trường, bao gồm giá vàng vững hơn và thị trường dầu mỏ bất ổn liên quan đến thế bế tắc với Iran, cho thấy nhà đầu tư đang phòng ngừa rủi ro giảm giá ngay cả khi các chỉ số chính vẫn giữ gần mức đỉnh kỷ lục, điều này ủng hộ việc quản lý rủi ro một cách kỷ luật khi bước vào một tuần dày đặc dữ liệu và báo cáo lợi nhuận.