Cổ phiếu SpaceX, giao dịch dưới mã SPCX, đã tăng 4,5% vào thứ Hai lên mức 146,23 đô la, tiếp nối đà phục hồi vốn đã đưa cổ phiếu này lên cao hơn nhiều so với mức giá tham chiếu chào bán ban đầu là 135 đô la. Diễn biến này diễn ra cùng lúc với một loạt công bố quy định mới cho thấy một số nhà đầu tư tổ chức lớn nhất thế giới, các quỹ tài trợ đại học và một quỹ đầu tư quốc gia đã xây dựng những vị thế đáng kể trong công ty, ngay khi một lượng lớn cổ phiếu từng bị hạn chế đang dần tiến đến giai đoạn có thể được giao dịch tự do.

Quỹ tài trợ của Đại học Harvard tiết lộ nắm giữ gần 13 triệu cổ phiếu loại A, trị giá hơn 2,2 tỷ đô la tính đến ngày 30 tháng 6, trở thành khoản đầu tư cổ phiếu Mỹ đơn lẻ lớn nhất mà quỹ này từng công bố. Ngân hàng Intesa Sanpaolo của Ý công bố một khoản đầu tư khoảng 966 triệu đô la, trong khi Fidelity, BlackRock, Baillie Gifford và Quỹ hưu trí giáo viên bang Ontario cũng công bố các khoản nắm giữ lên đến hàng trăm triệu đô la. Cần nhấn mạnh rằng những con số này đến từ các hồ sơ quy định giữa năm, tính đến ngày 30 tháng 6, và phản ánh một bức ảnh chụp tại một thời điểm cụ thể chứ không phải bức tranh sở hữu được cập nhật liên tục theo thời gian thực; bất kỳ tổ chức nào trong số này đều có thể đã tăng hoặc giảm vị thế kể từ thời điểm đó.

Quỹ đầu tư quốc gia của Na Uy, quỹ có quy mô khoảng 2,3 nghìn tỷ đô la và là quỹ lớn nhất thế giới thuộc loại này, cũng công bố nắm giữ 0,05% cổ phần SpaceX, trị giá khoảng 1,22 tỷ đô la, tính đến ngày 30 tháng 6. Việc công bố này đánh dấu một trong những bước tiến đáng chú ý nhất của quỹ vào lĩnh vực hàng không vũ trụ và viễn thông vệ tinh tư nhân, đồng thời cho thấy cơ sở nhà đầu tư của SpaceX đã trở nên phổ biến đến mức nào ngay cả khi thực thể vận hành cốt lõi của công ty vẫn chưa niêm yết đại chúng theo nghĩa thông thường.

Trong số các tập đoàn công nghệ nắm giữ cổ phần của công ty, khoảng 551 triệu cổ phiếu của Alphabet gần đây được định giá khoảng 77 tỷ đô la, trong khi vị thế của Nvidia với khoảng 123 triệu cổ phiếu được định giá khoảng 17 tỷ đô la tính đến cùng thời điểm báo cáo ngày 30 tháng 6. Khoản đầu tư này của Nvidia bắt nguồn từ khoản đầu tư trước đó vào xAI của Elon Musk, sau đó được chuyển đổi khi Musk sáp nhập xAI vào SpaceX. Founders Fund của Peter Thiel nắm giữ ước tính khoảng 427 triệu cổ phiếu, trong khi Antonio Gracias, đồng minh lâu năm của Musk, nắm giữ hơn 500 triệu cổ phiếu. Bản thân Musk vẫn là cổ đông lớn nhất với khoảng cách xa, nắm giữ khoảng 6,4 tỷ cổ phiếu, tương đương khoảng 48% công ty, số cổ phiếu này bị khóa cho đến tháng 6 năm 2027.

Quy mô mối quan tâm từ giới đầu tư tổ chức phản ánh chiều rộng trong hoạt động kinh doanh của SpaceX, hiện bao gồm các phương tiện phóng có thể tái sử dụng, mạng lưới internet vệ tinh Starlink và một mảng hạ tầng AI đang tăng trưởng nhanh chóng, phụ thuộc nhiều vào phần cứng của Nvidia. Doanh thu quý 2 gần như tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, đạt 7,8 tỷ đô la, dù chi tiêu vốn liên quan đến AI cũng tăng mạnh, đạt gần 16 tỷ đô la trong cùng giai đoạn, một lời nhắc nhở rằng sự mở rộng của công ty đang được tài trợ thông qua khoản đầu tư liên tục đáng kể chứ không phải từ lợi nhuận thuần túy.

Mặt khác của câu chuyện là lượng cổ phiếu đủ điều kiện giao dịch đang tăng đều đặn. Thêm 319 triệu cổ phiếu sẽ hết hạn chế vào ngày 20 tháng 8, sau khi 912 triệu cổ phiếu đã được giải phóng từ đầu tháng này, với hơn 700 triệu cổ phiếu nữa sẽ được mở khóa vào tháng 9 và hơn 650 triệu cổ phiếu vào tháng 10. Đến cuối năm, khoảng 4,9 tỷ cổ phiếu SpaceX, tương đương khoảng 70% lượng cổ phiếu chưa do Musk nắm giữ, về mặt lý thuyết có thể sẵn sàng để giao dịch. Ngay cả khi chỉ một phần nhỏ trong số đó thực sự được bán ra, quy mô khổng lồ của lượng cổ phiếu lưu hành đang mở rộng vẫn là một rủi ro treo lơ lửng thực sự, vì lần đầu tiên các nhân viên kỳ cựu và nhà đầu tư dài hạn đang có được khả năng tiếp cận thực tế với thanh khoản.

Xét về diễn biến giá, SPCX đã phục hồi từ mức đáy dưới 105 đô la lên gần 146 đô la hiện tại, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh lịch sử 225,64 đô la thiết lập vào tháng 6. Quan điểm của bàn giao dịch MC Markets xem mức 135 đô la, giá tham chiếu chào bán ban đầu, là ngưỡng hỗ trợ tâm lý quan trọng và vùng 150 đô la là kháng cự ngắn hạn, với một rào cản đáng kể hơn ở vùng 160 đến 165 đô la nếu đà mua tiếp tục; ở chiều giảm, việc lùi về vùng 130 đến 135 đô la sẽ đưa mốc giá chào bán ban đầu trở lại thành tâm điểm chú ý.

Bản thân danh sách nhà đầu tư đa dạng này cũng đáng chú ý. Các quỹ tài trợ đại học, một quỹ đầu tư quốc gia, các ngân hàng toàn cầu và những công ty quản lý tài sản lớn nhất nước Mỹ hiếm khi cùng lúc dồn sự chú ý vào cùng một cổ phiếu vừa chuyển từ tư nhân sang trạng thái gần như đại chúng, và việc họ sẵn sàng công bố những vị thế đáng kể ngay cả trong bối cảnh lịch trình mở khóa cổ phiếu đang mở rộng cho thấy mức độ tin tưởng vào câu chuyện tăng trưởng dài hạn của SpaceX vượt xa hoạt động giao dịch ngắn hạn. Các công bố nhỏ hơn khác từ bộ phận đầu tư của Đại học California, cùng các vị thế từ Đại học North Carolina và Đại học Washington ở St. Louis, càng củng cố quan điểm rằng cộng đồng quỹ tài trợ nhìn chung xem cổ phiếu này là khoản đầu tư dài hạn, chứ không phải tài sản để giao dịch theo từng tin tức riêng lẻ.

Tuy nhiên, chính những đặc điểm khiến SpaceX hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức dài hạn cũng khiến cổ phiếu này thực sự khó định giá chính xác. Hoạt động kinh doanh của công ty kết hợp giữa mảng phóng tên lửa và vệ tinh vốn thâm dụng vốn với mảng hạ tầng AI đang mở rộng nhanh chóng, và khoản chi tiêu vốn liên quan đến AI khoảng 16 tỷ đô la được công bố cùng kết quả kinh doanh quý 2 cho thấy phần lớn dòng tiền đang được tái đầu tư thay vì phân phối hay tích lũy. Trên thực tế, các nhà đầu tư đang gánh chịu rủi ro thực thi trên nhiều mảng kinh doanh khác nhau cùng lúc, từ nhịp độ phóng tên lửa tái sử dụng, tăng trưởng thuê bao Starlink, cho đến việc xây dựng năng lực tính toán AI phụ thuộc vào Nvidia, và bất kỳ trục trặc nào ở một mảng cũng có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường đối với toàn bộ cổ phiếu, ngay cả khi các mảng khác vẫn hoạt động tốt. Cấu trúc rủi ro nhiều lớp này là một phần lý do khiến các vị thế tổ chức được công bố có ý nghĩa vượt xa giá trị đô la bề mặt: khi các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm, có tầm nhìn dài hạn, sẵn sàng nắm giữ những vị thế đáng kể bất chấp sự phức tạp đó, điều này cho thấy mức độ tin tưởng rằng ban lãnh đạo có thể thực thi đồng thời cả ba mảng kinh doanh, chứ không phải một canh bạc vào một dòng sản phẩm duy nhất.

Tổng hợp lại, các công bố này vẽ nên bức tranh về sự công nhận rộng rãi của giới đầu tư tổ chức đối với mô hình kinh doanh của SpaceX, đồng thời cho thấy thị trường đang hấp thụ nguồn cung cổ phiếu có thể giao dịch ngày càng tăng. Sự căng thẳng đó, giữa nhu cầu dài hạn thực sự từ một số nhà đầu tư tinh vi nhất thế giới và sự gia tăng cơ học của lượng cổ phiếu lưu hành, nhiều khả năng sẽ tiếp tục chi phối diễn biến giá của SPCX trong phần còn lại của năm.

Nhận định giao dịch

Đối với các nhà giao dịch, rủi ro lịch trình gần nhất là đợt mở khóa 319 triệu cổ phiếu vào ngày 20 tháng 8, tiếp theo sau 912 triệu cổ phiếu đã được mở khóa từ đầu tháng này; nếu lượng cung này được thị trường hấp thụ suôn sẻ mà không gây áp lực giá đáng kể, điều đó sẽ củng cố cách diễn giải lạc quan về nhu cầu từ tổ chức, trong khi nếu khối lượng giao dịch tăng mạnh quanh thời điểm đó, điều này có thể cho thấy các cổ đông ban đầu đang tận dụng thanh khoản mới để chốt lời. Các đợt mở khóa vào tháng 9 và tháng 10 tiếp tục kéo dài động lực này trên lịch trình, và đáng để theo dõi như một phép thử liên tục xem liệu nhu cầu từ các nhà đầu tư dài hạn như Harvard, quỹ đầu tư quốc gia Na Uy và các nhà đầu tư công nghệ lớn có thể tiếp tục hấp thụ lượng cổ phiếu lưu hành ngày càng mở rộng hay không. Vì các vị thế tổ chức được công bố tính đến ngày 30 tháng 6, các nhà giao dịch nên xem đây là sự xác nhận về xu hướng nhu cầu chứ không phải công cụ theo dõi vị thế theo thời gian thực, đồng thời cần chú ý đến các hồ sơ cập nhật có thể cho thấy liệu các nhà đầu tư này đã tăng hay giảm mức độ tiếp xúc kể từ đó. Về mặt kỹ thuật, một đợt tăng bền vững trên vùng 150 đô la sẽ mở đường đến vùng 160 đến 165 đô la, trong khi việc không giữ được trên mốc giá chào bán ban đầu 135 đô la sẽ làm tăng nguy cơ kiểm tra lại vùng 130 đô la. Với quy mô lớn của lịch trình mở khóa từ nay đến cuối năm, việc xác định quy mô vị thế quanh các thời điểm này nên tính đến khả năng biến động hai chiều mạnh hơn bình thường.