なぜ約定価格が予想と違うのか？点差・スリッページ・衝撃コスト

はじめに

多くの人は「価格」を、ローソク足チャートで点滅するあの1つの数字だと考えます。しかし現実の市場には、買い一値・売り一値・仲値・マーク価格が同時に存在します——それらの差を理解すれば、「うまく約定できたか」はもう運の問題ではなくなります。

一、板（オーダーブック）：並んだ2列の指値

板とは、価格順に並んだ2列の指値注文です：買い側は高い順で、最上段が買い一値（最も高く払う買い手）。売り側は安い順で、最上段が売り一値（最も譲る売り手）。仲値 =（買い一値 ＋ 売り一値）÷ 2。両者の差を点差と呼びます。点差が狭ければ流動性が十分、点差が広ければ流動性が薄いか相場が激しい——「今この瞬間、取引がどれだけ高いか」を測る最も直接的な指標です。

二、深さ：水面の下

買い一値・売り一値は板の水面にすぎず、その奥には価格がどんどん悪くなる指値が層を成して積まれています——これが市場の深さです。たとえるなら：キャベツを1玉買うなら表示価格を払えばよいが、露店を丸ごと買い占めるなら、一段ずつ値を上げて交渉していくことになります。注文が大きいほど板を深く「食い」、平均約定価格は悪くなります。流動性の良い市場とは、本質的に「大口注文を受け止めても価格を目立って動かさない」市場のことです。

三、衝撃コスト：サイズの隠れた値札

数字で一度計算しましょう。板が次のようだと仮定します：売り一値 50,000 ドルに 0.5 BTC、売り二値 50,010 に 1.0 BTC、売り三値 50,025 に 2.0 BTC。あなたが 2 BTC を成行で買うと、実際は3段を順に食い上げていき、平均約定価格は 50,011.25——クリック時に見た売り一値より、1 BTC あたり 11.25 ドル多く払っています。この差が衝撃コストです。手数料の明細には現れず、より悪い平均約定価格として表れるだけで、しかも「注文サイズ ÷ 板の深さ」に対して非線形に増大します。

四、マーク価格：公正な審判

マーク価格（Mark Price）は、プラットフォームが損益計算と強制決済判定に用いる公正な参照価格で、Chainlink、Pyth などの多源オラクル価格と、プラットフォーム内部データを加重集約して生成されます。なぜ最新約定価格を使わないのか？最新価格は、一発の異常な大口注文で瞬時に偏らされうるからです——多源集約により、マーク価格は単一のデータソースの異常な変動に対して耐性を持ちます。相場が激しいときにマーク価格と最新価格の乖離が見られます——それはまさに、あなたの倉位が異常な約定に誤って傷つけられないよう守っている証拠です。

五、スリッページ：2つの源

スリッページとは、あなたが予想した価格と実際の約定価格の差で、2か所から生じます：1つは、あなたがクリックしてから注文が撮合されるまでの間に相場がすでに動いたこと。もう1つは、あなたの注文が板を食い尽くしたこと。プラットフォームはスリッページ保護を提供します——偏差があなたの設定した許容度を超えると、暴走した価格で約定するのではなく注文が拒否されます。MC Markets ではこの保護が既定でオンです。プラットフォーム既定のスリッページ許容度：現物取引 8%、デリバティブ取引 10%——契約はボラティリティが大きいので許容度がやや広めです。手動で厳しく調整することもでき、厳しくすると相場が激しいときに注文が拒否される確率が高くなります。

六、仕組みに沿って取引する4つの習慣

大口はできるだけ指値注文を使う（仲値付近に注文を置き、完全な衝撃コストを自ら払わない）。注文前に複数段の深さを見る、最良の一段だけを見ない。大口は小分けにして分割して出す。重大な指標発表の瞬間を避ける——30〜60 秒待ち、点差と深さが回復してから入場する。

よくある質問

Q：なぜ私の成行注文の平均価格は、クリック時に見た価格より悪いのですか？

A：あなたの注文が最良段の指値量を超え、板を段ごとに食い進んだからです——これが衝撃コストで、注文が大きいほど顕著になります。

Q：マーク価格と最新価格、どちらが有効ですか？

A：損益計算も強制決済判定も、マーク価格を基準とします。最新価格は直近の一約定の記録にすぎません。

クイックおさらい

点差は「今この瞬間、取引がどれだけ高いか」の直接指標。衝撃コストは明細に載らず、平均価格の中に隠れる。マーク価格は多源集約の公正な審判。スリッページ保護は既定で現物 8%、デリバティブ 10%。大口は指値を使い、深さを見て、小分けにし、指標発表の瞬間を避ける。

リスク注意

スリッページ保護の既定値などの具体的なパラメータは、公式ドキュメントの最新版を基準とします。

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