Unitree Robotics, produsen robot humanoid murni pertama yang tercatat di bursa Tiongkok daratan, mencatatkan salah satu debut saham paling dramatis tahun ini pada hari Rabu. Saham perusahaan yang berbasis di Hangzhou ini, yang secara resmi terdaftar sebagai Yushu Technology, mulai diperdagangkan di Bursa STAR Shanghai dan melonjak hingga 629% dalam sehari, melesat dari harga IPO 150,80 yuan atau sekitar 22,36 dolar AS, menuju harga tertinggi sesi sebesar 1.100 yuan atau sekitar 163 dolar AS. Lonjakan intraday tersebut sempat mendorong nilai pasar Unitree menjadi sekitar 66 miliar dolar AS, lebih dari tujuh kali lipat valuasi sekitar 9 miliar dolar AS yang ditetapkan saat penawaran umum perdana. Menjelang penutupan, saham mereda namun tetap ditutup naik 487% pada hari itu, menjadikan kapitalisasi pasar perusahaan sekitar 53 miliar dolar AS.

Debut ini menjadi puncak dari IPO yang berhasil menghimpun dana sebesar 6,1 miliar yuan, sekitar 904 juta dolar AS, melalui penjualan sekitar 40,4 juta saham, setara dengan sekitar 10% dari modal saham Unitree yang telah diperbesar. Permintaan investor ritel terhadap penawaran ini melampaui alokasi yang tersedia lebih dari 5.000 kali lipat, menurut data penjaminan emisi, dengan beberapa estimasi rasio kelebihan permintaan mencapai setinggi 8.000 kali lipat tergantung cara penghitungan setiap tahapnya. Permintaan yang sangat besar dibandingkan dengan jumlah saham beredar awal yang sengaja dibuat kecil turut memperbesar gejolak harga pada hari Rabu di kedua arah.

Reli ini juga memberikan keuntungan di atas kertas yang luar biasa bagi pendiri Unitree, Wang Xingxing, yang mendirikan perusahaan pada tahun 2016 dengan membuat robot anjing sebelum beralih ke mesin humanoid. Wang memegang sekitar 20% hingga 21% saham Unitree secara langsung setelah pencatatan ini, kepemilikan yang bernilai lebih dari 12 miliar dolar AS pada valuasi puncak intraday hari Rabu, meskipun angka tersebut bergerak mengikuti harga saham dan sebaiknya dibaca sebagai gambaran sesaat, bukan kekayaan yang telah terealisasi. Daftar investor Unitree mencakup Tencent, Alibaba, DeepSeek, serta beberapa dana yang didukung negara, termasuk Dana Jaminan Sosial Nasional Tiongkok, yang menegaskan pentingnya nilai strategis yang ditempatkan Beijing pada pencatatan ini sebagai bagian dari dorongannya menuju apa yang disebut pejabat sebagai embodied AI, yaitu kecerdasan buatan yang beroperasi melalui mesin fisik, bukan hanya perangkat lunak.

Berbeda dengan banyak perusahaan robotika tahap awal, Unitree sudah menghasilkan pendapatan dan laba. Perusahaan ini mengirimkan lebih dari 5.500 unit robot humanoid dan berkaki empat pada tahun 2025, menghasilkan pendapatan sekitar 1,70 miliar yuan dan laba bersih sekitar 278 juta yuan berdasarkan basis GAAP, atau sekitar 591 juta yuan berdasarkan basis yang disesuaikan tanpa memperhitungkan pos-pos satu kali. Robot humanoid menyumbang sedikit lebih dari separuh bisnis inti tersebut. Tiongkok diperkirakan memproduksi sekitar 82% hingga 85% dari total pengiriman robot humanoid dunia pada tahun 2025, konsentrasi yang terus meningkat hingga paruh pertama tahun 2026 dan memberikan bobot industri yang nyata di balik antusiasme pasar terhadap ambisi embodied AI Beijing.

Antusiasme tersebut telah mendorong valuasi Unitree ke wilayah yang hanya menyisakan sedikit ruang untuk kesalahan. Pada perdagangan pembukaan, saham ini diperdagangkan pada rasio sekitar 1.200 kali laba historisnya, kelipatan yang naik menjadi hampir 1.300 kali pada penutupan. Rasio harga terhadap laba pada level tersebut menyiratkan bahwa investor tidak hanya memperhitungkan pertumbuhan yang kuat, tetapi juga eksekusi yang nyaris sempurna selama bertahun-tahun, jauh melampaui apa yang secara historis pernah dicapai oleh hampir semua perusahaan industri. Komersialisasi tetap menjadi pertanyaan utama. Meskipun mesin buatan Unitree dapat berlari, menari, dan melakukan gerakan akrobatik yang banyak beredar di internet, sebagian besar pelanggan masih terutama menggunakannya untuk demonstrasi, riset, dan data pelatihan AI, bukan untuk penerapan skala besar sebagai pengganti tenaga kerja manusia. Harga per unit yang mencapai ratusan ribu yuan menunjukkan bahwa kelayakan ekonomi menggantikan pekerja dengan robot dalam skala besar belum terbukti.

Besarnya gejolak harga pada hari Rabu juga mencerminkan sesuatu tentang struktur pasar, bukan sekadar sentimen. Dengan porsi modal Unitree yang telah diperbesar namun beredar di publik dalam jumlah sangat kecil, bahkan pergeseran tekanan beli atau jual yang moderat dapat menggerakkan harga dalam jumlah yang tidak proporsional, sebuah dinamika yang umum terjadi pada saham yang baru dicatatkan dengan porsi beredar terbatas di Bursa STAR. Investor yang mempertimbangkan eksposur terhadap saham ini, baik secara langsung maupun melalui tema embodied AI Tiongkok yang lebih luas, sebaiknya memandang valuasi puncak hari Rabu sebagai ekstrem yang bersifat sementara, bukan sebagai pandangan pasar yang mapan mengenai nilai perusahaan tersebut.

Debut Unitree menambah panjang deretan lonjakan besar pada hari pertama perdagangan di Bursa STAR, papan bergaya Nasdaq milik Shanghai untuk pencatatan saham teknologi, yang secara historis memiliki porsi saham beredar awal yang kecil serta pembatasan ketat terhadap short selling yang dapat memperbesar gejolak harga di awal perdagangan di kedua arah. Regulator secara berkala telah memperketat aturan batas perdagangan hari pertama setelah beberapa episode volatilitas ekstrem sebelumnya, meskipun pergerakan hari Rabu menunjukkan bahwa langkah pengamanan tersebut masih menyisakan ruang yang sangat besar untuk gejolak persentase tiga digit ketika permintaan ritel jauh melampaui pasokan yang tersedia.

Pencatatan saham ini juga terjadi di tengah meningkatnya pengawasan geopolitik terhadap eksportir robotika asal Tiongkok. Laporan-laporan yang mencakup paruh pertama tahun 2026 menyoroti pengetatan pembatasan di sejumlah pasar Barat terhadap impor robot humanoid dan berkaki empat buatan Tiongkok, dengan alasan kekhawatiran keamanan nasional dan data, sebuah faktor risiko yang dapat mempersulit ambisi Unitree untuk memperluas penjualan di luar Tiongkok, meskipun pesanan domestiknya terus bertumbuh. Investor yang mempertimbangkan valuasi premium saham ini perlu memantau baik kecepatan langkah kebijakan di luar negeri maupun seberapa cepat Unitree dapat mengubah posisi dominannya dalam industri yang tumbuh pesat dan didukung Beijing menjadi pendapatan yang tahan lama dan berulang, bukan sekadar pesanan demonstrasi sesaat.