Raksasa teknologi Microsoft dan Alphabet dijadwalkan melaporkan hasil kuartal ketiga pada hari Selasa setelah pengumuman kebijakan Federal Reserve, menggeser sorotan ke pertumbuhan cloud, pengeluaran modal, dan pembuatan kas. Pasangan ini mengisi minggu yang sudah mencakup perkiraan pertama PDB AS kuartal ketiga dan pembacaan inflasi PCE September, sehingga ambang bagi reaksi pasar yang positif tampak tinggi. Futures S&P 500 naik sedikit di awal Senin, sementara futures Nasdaq-100 relatif datar, mengindikasikan posisi ekstrim sebelum rangkaian peristiwa.

Sesi Jumat menciptakan latar belakang hati-hati. S&P 500 bertutup di 7,623.68, turun 0.5%, sementara Dow Jones kehilangan 653 poin atau 1.2%, dan Nasdaq Composite turun 0.2%. Penjualan menyebar ke luar teknologi, menunjukkan bahwa rotasi tidak hanya ditimbulkan oleh kelemahan terkait AI. Lebar pasar sempit dan garis lanjut-maju kesulitan mengimbangi kecepatan benchmark utama, dinamika yang membuat bounce yang didorong oleh hasil perusahaan lebih rapuh dari yang seharusnya.

Konsensus kuartal pertama Microsoft berada di sekitar $90.6 miliar pendapatan dan $4.71 EPS yang disesuaikan, yang mengandimplikasikan pertumbuhan pendapatan kira-kira 17% dan pertumbuhan laba 14%. Item-item kunci yang perlu diwaspadai adalah pertumbuhan Azure dan prospek pengeluaran modal. Target Azure adalah pertumbuhan 45% pada kurs mata uang konstan berdasarkan panduan sebelumnya Microsoft, dan manajemen telah berulang kali menyatakan bahwa permintaan masih melebihi kapasitas tersedia, yang adalah alasan inti mengapa investor mau membiayai pengajuan besar ini. Tanda-tanda apa saja bahwa mesin pertumbuhan sedang melemah akan memberatkan pada tape teknologi, terutama setelah kegagalan teknologi chip yang baru-baru ini.

Pengeluaran modal adalah faktor lain untuk Microsoft. Perusahaan sebelumnya menandai lebih dari $50 miliar dalam capex triwulanan, angka yang mencakup dampak perubahan akuntansi kiriman, dan skala yang membuat prospek penting bagi Microsoft dan produsen chip dan pemasok pusat data yang buku pesanannya bergantung pada trajektori permintaan infrastruktur AI. Karena itu, para investor akan membaca melalui angka-angka utama untuk warna tentang pengembangan, dan mereka akan mendengarkan dengan cermat apakah pengeluaran ditarik maju atau ditambah nikmati.

Alphabet menghadapi serangkaian pertanyaan yang berbeda. Harapan kuartal ketiga adalah $127.9 miliar dalam pendapatan dan $3.00 per saham, atau sekitar 25% pertumbuhan penjualan dan 4.5% pertumbuhan laba dari tahun sebelumnya. Iklan pencarian, YouTube, dan Google Cloud memberikan tiga sumber permintaan yang berbeda, dan pasar ingin melihat apakah monetisasi pencarian yang didorong AI mengarah pada percepatan pendapatan yang terukur di luar unit cloud. Pasar kueri pencarian telah menyerap lalu lintas AI pada kemiringan percepatan, tapi pertanyaan monetisasi masih diputuskan secara langsung.

Google Cloud masuk ke laporan setelah kuartal yang sangat kuat, dengan pendapatan naik 82% menjadi $24.8 miliar dalam tiga bulan hingga Juni. Hasil hari Selasa akan menunjukkan apakah momentum itu bertahan ke kuartal ketiga. Pencarian tetap menjadi pusat pendanaan ekspansi: pendapatan iklan pencarian dan lainnya tumbuh 17% kuartal lalu sementara iklan YouTube naik 13%. Pasar akan memeriksa apakah fitur AI masih mendukung engagement dan peluang iklan, atau apakah pertumbuhan sedang normalisasi saat efek dasar mengilap.

Profil pembuatan kas Alphabet telah mendapatkan sorotan setelah kuartal yang luas. Proyeksi capex tahunan terbaru $195 miliar hingga $205 miliar telah dinaikkan pada bulan Juli, dan arus kas operasional kuartal kedua $39.1 miliar diterbaki oleh $44.9 miliar pengeluaran modal, menyisakan arus kas bebas negatif sekitar $5.9 miliar. Bagaimana manajemen menyampaikan keputraderan antara pertumbuhan dan pengembalian pemegang saham akan memengaruhi diskusi penilaian, dan investor mungkin mendesapkan kebutuhan akan kejelasan mengenai keberlanjutan pembakuan kas ini.

Laba yang dilaporkan juga perlu dibaca dengan cermat. EPS Alphabet pada kuartal Juni mencapai $9.11, didorong oleh laba investasi unrealized yang besar. Penyesuaian mark-to-market ini bisa membuat perbandingan sekuensial menyesatkan, sehingga investor cenderung fokus pada performa operasional intrinsik ketimbangan angka EPS. Dinamika yang sama berlaku untuk Microsoft, di mana item tidak rutin seringkali menyembunyikan metrik inti yang berulang yang analis gunakan untuk membangun modelnya.

Timing laba ditambahkan tambahan bobot pada sesi ini. Fed mengumumkan keputusannya pukul 2 sore ET, dengan Microsoft dan Alphabet melaporkan di malam hari. Traders akan memparsing nada Fed untuk petunjuk tentang prospek suku Desember, lalu segera beralih ke angka-angka untuk menilai apakah siklus investasi AI masih on track. Urutan ini mengkonsentrasikan sejumlah besar data makra dan mikro ke dalam satu sesi perdagangan, dan pasar opsi telah mewajibkan rentang hasil yang luas.

Lebar pasar menawarkan pemeriksaan silang yang berguna. Indeks teknologi yang lebih luas telah ditinggalkan, dengan indeks setengah konduktur Philadelphia yang memperpanjang penurunannya dari awal minggu. Jika Microsoft atau Alphabet dapat memberikan panduan yang mempercepat ekspektasi pertumbuhan, itu bisa cukup untuk menstabilkan kompleks teknologi. Namun, kegagalan pada capex atau metrik Azure kemungkinan akan memperpanjang kelemahan terkait dan dapat menambah tekanan pada sentimen yang sudah rapuh di sekitar pengeluaranan AI.

Posisi opsi di sekitar hasil menunjukkan ekspektasi gerakan besar. Volatilitas implisit pada kedua nama naik sebelum laporan, dan pasar opsi sedang mewajibkan rentang yang cukup di luar jam kerja. Untuk pedagang yang lebih suka mengelola ketimbang memprediksi arah, premi yang tinggi menciptakan lingkungan di mana strategi pendapatan dan struktur spread dapat mengalahkan taruhan arah langsung. Skew sedikit condong ke atas untuk kedua nama, konsisten dengan pasar yang mewajibkan kejutan sisi atas yang sederhana.

Secara keseluruhan, konfluensi keputusan FED, pendapatan tingkat pertama dan data inflasi membuat ini salah satu pembuka seminggu macro yang paling menggabungkan kuartal ini. Pasar sudah memwajibkan reaksi yang signifikan, jadi jalur terendah hambatan untuk saham teknologi kemungkinan bergantung pada apakah Microsoft dan Alphabet dapat mengubah pengeluaranan AI menjadi cerita pertumbuhan yang berkelanjutan ketimbang sekadar riang. Angka $90.6 miliar Pendapatan Microsoft dan angka $127.9 miliar untuk Alphabet adalah ambang sinyal untuk bersih, dengan pertumbuhan 45% Azure dan momentum Google Cloud sebagai pemeriksaan sekunder.

Wawasan trading

Microsoft ($90.6B pendapatan, $4.71 EPS) dan Alphabet ($127.9B, $3.00 EPS) melaporkan setelah FED; pertumbuhan Azure 45% dan capex $50B+ adalah kunci bagi arah teknologi. S&P 500 berada di sekitar 7,624.