Sterlin, dolar karşısında son birkaç seanstır 1,35 seviyesi civarında konsolide oluyor; bu seviye aynı anda birleşen iki ayrı hikayeyi yansıtıyor: mütevazı beklentileri sürekli aşan bir İngiltere ekonomisi ve belirgin şekilde daha az şahin bir hale gelen ABD para politikası görünümü. Ulusal İstatistik Ofisi (ONS), İngiltere'nin gayri safi yurt içi hasılasının ikinci çeyrekte %0,4 büyüdüğünü doğrularken, Haziran ayı aylık üretiminin beklentilerin üzerinde %0,3 arttığını açıkladı; bu da Bank of England'a büyümeyi hemen baskılamadan enflasyonla mücadeleyi sürdürmek için daha fazla alan tanıyor. Dayanıklı aktivite verileri ile daha zayıf bir ABD dolarının bu kombinasyonu, poundu güçlü tutmaya yetti ancak paritenin bir sonraki önemli teknik engeli kararlı biçimde aşmasını sağlayamadı.

Bu hafta sterlin açısından en kritik gelişme çarşamba günü yaşanacak; ONS, Temmuz ayına ait İngiltere Tüketici Fiyat Endeksi'ni açıklayacak. Bu veri önemli çünkü enflasyonun en son açıklanan %2,8'lik yıllık Haziran oranından gerilemeye devam edip etmediğini, yoksa fiyat baskısının politika yapıcıların istediğinden daha kalıcı olduğunu mu gösterdiğini ortaya koyacak. Piyasalar, Bank of England'ın mevcut faiz indirim döngüsünü sürdürebilecek alana sahip olup olmadığına ya da faizleri daha uzun süre yüksek tutması gerekip gerekmediğine dair ipuçları için veriyi yakından izliyor; GBP/USD'nin mevcut seviyeler etrafında ne kadar dar bir bantta işlem gördüğü düşünüldüğünde, her iki yöndeki bir sürpriz de poundu hızla hareket ettirebilir.

Enerji maliyetleri bu enflasyon görünümüne gerçek bir zorluk daha ekliyor. Brent petrol, durma noktasına gelen ABD-İran görüşmeleri ve Hürmüz Boğazı'ndaki tanker trafiğinde belirgin bir yavaşlamanın tetiklediği sert bir yükselişin ardından varil başına 90 dolara yakın işlem görüyor; İngiltere'nin ithal enerjiye yoğun bağımlılığı, yüksek petrol fiyatlarının ülkenin enflasyon rakamlarına, enerji ithalatına daha az bağımlı ekonomilere kıyasla daha hızlı yansıması anlamına geliyor. Sürekli yüksek seyreden ham petrol fiyatları, Bank of England tam da temel fiyat baskısının gerçekten azalıp azalmadığını değerlendirmeye çalışırken bankanın işini zorlaştırabilir; bu nedenle yatırımcılar petrol piyasasını yan bir konu olarak değil, İngiltere faiz hikayesine canlı bir girdi olarak ele almalı.

Paritenin diğer tarafında ise ABD doları, yatırımcıların Federal Rezerv'in ek sıkılaşma beklentilerini geri çekmesiyle zayıflıyor. Zayıf Temmuz istihdam verileri, soğuyan tüketici ve üretici enflasyonu rakamları ve perakende satışlarda beklenmedik şekilde aylık %0,6'lık gerileme bir araya gelerek Eylül ayı Fed faiz artışı beklentisini yaklaşık %30 seviyesine kadar aşağı çekti; bu, yazın başlarında görülen seviyelere kıyasla anlamlı bir düşüş. Bu yeniden fiyatlama sterlin için gerçek bir destek unsuru oldu; İngiltere ve ABD faizlerinin yöneleceği yön arasındaki algılanan farkı genişletti ve cable'a (GBP/USD paritesi), yeni bir iç dinamik olmadan bile ayakta kalabilen bir faiz farkı argümanı kazandırdı.

Federal Rezerv'in kendi takvimi de çarşamba gününün tablosuna bir katman daha ekliyor. Fed'in 28-29 Temmuz toplantısına ait tutanaklar, İngiltere enflasyon raporuyla aynı gün açıklanacak; bu tutanakların, son dönemdeki zayıf ABD istihdam, enflasyon ve perakende satış verilerinden önceki bir toplantıyı yansıttığını hatırlamakta fayda var. Yatırımcılar tutanakları, Fed'in en güncel verileri nasıl değerlendirdiğine dair anlık bir gösterge olarak değil, o dönemde yetkililerin ne kadar bölünmüş olduğuna dair geriye dönük bir bakış olarak ele almalı ve piyasa tepkisini bu gecikme faktörüne göre değerlendirmeli.

İngiltere perakende satış rakamları da bu hafta içinde açıklanacak ve ikinci çeyrek GSYH'de görülen dayanıklılığın daha yüksek hane halkı faturalarının baskısına dayanıp dayanmadığına dair ikinci bir gösterge sunacak. Güçlü bir veri, İngiltere ekonomisinin sıkı politikayı durma noktasına gelmeden absorbe etmeye devam edebileceği tezini güçlendirirken, zayıf bir veri son dönemdeki olumlu büyüme sürprizlerinin ne kadar daha sürebileceğine dair yeni sorular gündeme getirecektir. Her iki sonuç da, piyasanın Bank of England'ın bir sonraki hamlesine ilişkin kısa vadeli görüşünü şekillendirmede çarşamba günkü enflasyon verisiyle etkileşime girecektir.

Teknik açıdan bakıldığında, MC Markets masasının görüşü, GBP/USD için 1,36 dolar seviyesini yakın vadeli direnç bölgesi olarak değerlendiriyor; bu seviyenin aşılması halinde 1,37 dolar civarında ek bir tavan bulunuyor. Aşağı yönde ise destek 1,35 dolar civarında bulunurken, sentimentin bozulması durumunda 1,33-1,34 dolar bölgesinde daha derin bir taban söz konusu. Bu seviyeler sabit bir tahminden ziyade paritenin son dönemdeki işlem aralığını yansıtıyor; beklentilerin üzerinde gelen bir İngiltere enflasyon verisiyle güvercin bir Fed tutanağının bir araya gelmesi, bu aralığın üst sınırına doğru bir hareketi tetiklemesi en muhtemel kombinasyon olurken, tersi bir karışım aşağı seviyeleri yeniden gündeme getirecektir.

Bir bütün olarak değerlendirildiğinde, bu haftaki takvim GBP/USD'yi kısmen birbirini dengeleyen yönlerde ilerleyen iki merkez bankası anlatısı arasında dengede bırakıyor: hâlâ gerçek anlamda enflasyonla mücadele işi olan bir Bank of England ve piyasaların giderek şimdilik sıkılaşmayı tamamladığına inandığı bir Federal Rezerv. Bu denge, paritenin agresif bir şekilde yükselmeden çok haftalık zirvelere yakın konumunu koruyabilmesinin ve çarşamba günü art arda açıklanacak İngiltere enflasyon verisi ile Fed tutanaklarının, paritenin ay sonuna doğru yöneleceği yön açısından orantısız bir öneme sahip olmasının tam olarak nedeni.

Ticaret Analizi

Yatırımcılar için, çarşamba günü art arda açıklanacak İngiltere enflasyon verisi ve Fed tutanakları bu haftaki takvimde en net oynaklık katalizörü konumunda. Beklentilerin üzerinde gelecek bir Temmuz TÜFE verisi -özellikle de en son açıklanan %2,8'lik Haziran oranının üzerinde gelirse- Bank of England'ın temkinli duruşunu sürdürmesi tezini güçlendirebilir ve GBP/USD'yi 1,36 dolarlık direnç bölgesine doğru itebilir; bu seviyenin kırılması 1,37 dolara giden yolu açabilir. Bunun tersine, güvercin eğilimli Fed tutanaklarıyla birleşen daha yumuşak bir enflasyon verisi, sterlini destekleyen faiz farkı argümanını zayıflatabilir ve pariteyi yeniden 1,35 dolara, daha derin bir gerilemede ise 1,33-1,34 dolar destek bölgesine gönderebilir. Fed tutanakları en son ABD verilerinden önceki bir toplantıyı yansıttığından, yatırımcılar dolar üzerindeki olası tepkiyi çarşamba günkü İngiltere enflasyon verisine verilecek tepkiden daha az ağırlıklandırmalı. Hafta sonuna doğru açıklanacak İngiltere perakende satış verileri, ekonomik dayanıklılığın ikinci bir testini oluşturuyor; burada gelecek zayıf bir veri, bağımsız bir katalizör olarak hareket etmekten çok, enflasyon raporundan zaten başlamış olan bir hareketi güçlendirebilir. Mevcut seviyelerin hem desteğe hem de dirence yakınlığı göz önüne alındığında, çarşamba günkü veri yoğunluğuna yönelik pozisyon büyüklüğü, her iki yönde de kademeli bir sürüklenmeden ziyade sert ve iki yönlü bir hareket olasılığını gerçekten hesaba katmalı.