왜 체결가가 예상과 다를까? 스프레드, 슬리피지와 충격 비용

들어가며

대부분은 ‘가격’을 캔들 차트에서 깜빡이는 그 하나의 숫자로 이해합니다. 하지만 실제 시장에는 최우선 매수호가, 최우선 매도호가, 중간가, 마크 가격이 동시에 존재합니다 — 그 격차를 이해하면 ‘얼마나 잘 체결됐는지’는 더 이상 운의 문제가 아닙니다.

1. 호가창: 줄지어 대기하는 두 열의 주문

호가창은 가격순으로 정렬된 두 열의 대기 주문입니다: 매수 측은 높은 순으로, 맨 위가 최우선 매수호가(가장 높이 부르는 매수자); 매도 측은 낮은 순으로, 맨 위가 최우선 매도호가(가장 많이 양보하는 매도자). 중간가 = (최우선 매수 + 최우선 매도) ÷ 2; 둘의 차이를 스프레드라 합니다. 스프레드가 좁으면 유동성이 충분하고, 넓으면 유동성이 얇거나 시세가 격렬하다는 뜻입니다 — ‘지금 이 순간 거래가 얼마나 비싼가’를 재는 가장 직접적인 지표입니다.

2. 심도: 수면 아래

최우선 매수·매도호가는 호가창의 수면일 뿐, 그 뒤에는 가격이 점점 나빠지는 주문이 층층이 쌓여 있습니다 — 이것이 시장 심도입니다. 비유하자면: 양배추 한 통을 사려면 표시 가격을 내면 되지만, 노점 전체를 사들이려면 한 노점씩 값을 올려 가며 흥정해야 합니다. 주문이 클수록 호가창을 더 깊이 ‘먹어’ 들어가고, 평균 체결가는 더 나빠집니다. 유동성이 좋은 시장이란 본질적으로 ‘큰 주문을 받아들이면서도 가격을 눈에 띄게 움직이지 않는’ 시장입니다.

3. 충격 비용: 크기의 숨은 가격표

숫자로 한 번 계산해 봅시다. 호가창이 이렇다고 가정합니다: 최우선 매도 5만 달러에 0.5 BTC, 2호가 50,010에 1.0 BTC, 3호가 50,025에 2.0 BTC. 당신이 2 BTC를 시장가로 사면 실제로는 세 호가를 순서대로 먹어 올라가 평균 체결가가 50,011.25 — 클릭할 때 본 최우선 매도호가보다 BTC당 11.25 더 냅니다. 이 차이가 충격 비용입니다. 수수료 청구서에는 나타나지 않고 더 나쁜 평균 체결가로만 나타나며, ‘주문 크기 ÷ 호가창 심도’에 대해 비선형으로 커집니다.

4. 마크 가격: 공정한 심판

마크 가격(Mark Price)은 플랫폼이 손익 계산과 강제청산 판정에 쓰는 공정한 참조 가격으로, Chainlink, Pyth 등 다중 소스 오라클 가격과 플랫폼 내부 데이터를 가중 집계해 생성됩니다. 왜 최신 체결가를 쓰지 않나? 최신가는 이상 대형 주문 한 건에 순간적으로 밀릴 수 있기 때문입니다 — 다중 소스 집계는 마크 가격이 어떤 단일 데이터 소스의 이상 변동에도 저항력을 갖게 합니다. 시세가 격렬할 때 마크 가격과 최신가의 괴리를 보게 됩니다 — 그것이 바로 당신의 포지션이 이상 체결에 잘못 다치지 않도록 보호하는 것입니다.

5. 슬리피지: 두 가지 원천

슬리피지는 당신이 예상한 가격과 실제 체결가의 차이로, 두 곳에서 옵니다: 첫째, 당신이 클릭한 뒤 주문이 체결될 때까지의 시간 동안 이미 시세가 움직였다; 둘째, 당신의 주문이 호가창을 먹어치웠다. 플랫폼은 슬리피지 보호를 제공합니다 — 이탈이 당신이 설정한 허용치를 넘으면 통제 불능의 가격에 체결하는 대신 주문이 거부됩니다. MC Markets에서는 이 보호가 기본으로 켜져 있습니다. 플랫폼 기본 슬리피지 허용치: 현물 거래 8%, 파생상품 거래 10% — 계약이 변동이 크므로 허용치가 조금 넓습니다. 손으로 더 타이트하게 조정할 수도 있는데, 타이트하게 하면 시세가 격렬할 때 주문이 거부될 확률이 높아집니다.

6. 메커니즘을 따르는 거래의 네 가지 습관

큰 주문은 가능하면 지정가 주문을 쓰기(중간가 부근에 주문을 걸고, 완전한 충격 비용을 스스로 지불하지 않기); 주문 전에 최우선 한 호가만 보지 말고 여러 호가의 심도를 보기; 큰 주문은 작게 쪼개 나눠서 넣기; 중대한 데이터 발표의 순간을 피하기 — 30~60초 기다렸다가 스프레드와 심도가 회복된 뒤 진입하기.

자주 묻는 질문

Q: 왜 내 시장가 주문의 평균가가 클릭할 때 본 것보다 나쁜가요?

A: 당신의 주문이 최우선 호가의 물량을 초과해 호가창을 호가별로 먹어 들어갔기 때문입니다 — 이것이 충격 비용이며, 주문이 클수록 뚜렷해집니다.

Q: 마크 가격과 최신가 중 무엇이 유효한가요?

A: 손익 계산도 강제청산 판정도 모두 마크 가격을 기준으로 합니다. 최신가는 가장 최근 체결 한 건의 기록일 뿐입니다.

빠른 요약

스프레드는 ‘지금 이 순간 거래가 얼마나 비싼가’의 직접 지표; 충격 비용은 청구서에 없고 평균가 속에 숨어 있음; 마크 가격은 다중 소스 집계의 공정한 심판; 슬리피지 보호 기본값은 현물 8%, 파생상품 10%. 큰 주문은 지정가를 쓰고, 심도를 보고, 작게 쪼개고, 데이터 발표 순간을 피하세요.

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